(電子商務(wù)研究中心訊) 公司2016年實現(xiàn)營收23.09億元，同比增長1.90 %，凈利潤5.35億元，同比增長-15.78%。其中單四季度收入3.96億元，同比下降18.4%，單季度出現(xiàn)微虧，虧損額度3253萬元。
提價及備貨節(jié)奏致Q4收入利潤表現(xiàn)平平：公司Q4收入下降幅度較大的主因：(1)受Q3產(chǎn)品提價預(yù)期影響經(jīng)銷商備貨較多，造成了收入季度間不均衡(2)提價以后產(chǎn)品銷量短期收到影響。凈利潤略微虧損的主因：(1)公司費用集中在Q4確認(rèn)，銷售和管理費用率環(huán)比提升幅度較大(2)公司在Q4確認(rèn)銷售獎金和員工年終獎，加上收入下滑較為明顯而部分剛性費用無法壓縮，導(dǎo)致銷售費用率階段性上升。主品牌電商渠道同比增速90%+表現(xiàn)亮眼：分品牌看，主品牌占比接近90%，健力多收入從15年的1.9億下滑到16年的1.3億，虧損3000多萬。主品牌電商渠道收入從15年的1.7億提升到16年的3.3億，同比增長超過90%，占比從7-8%提升到接近15%，17年希望占比提升到20%+，健樂多電商品牌從15年的1000多萬，增長到16年5000多萬，同比增長超過260%。無限能基本持平，大概在4500萬水平。17年公司聚焦三大戰(zhàn)略：大單品、電商品牌化、跨境電商：公司16年10月啟動品牌升級，包括logo、slogan、、包裝、廣告輸出途徑和配套的措施，真正升級落地在去年底到今年初，品牌新內(nèi)涵將逐步得到消費者認(rèn)可。17年公司制定大單品戰(zhàn)略，希望用單一產(chǎn)品帶動整個品牌提升，打破整體價格政策的格局；跨境電商去年底納入公司運(yùn)營，自然之寶和美瑞克斯的產(chǎn)品豐富，品牌知名度高，將通過公司運(yùn)營團(tuán)隊使品牌重回跨境電商的第一梯隊；2015年電商收入占比約15%，17年公司將推出更多線上定制專供產(chǎn)品，電商占比有望超過20%。
盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計2017-201 9年EPS為0.44元、0.51元、0.61元，對應(yīng)PE為26倍、23倍、19倍，考慮到公司大單品、電商、跨境電商戰(zhàn)略實施有望務(wù)實公司中長期發(fā)展，維持公司“增持”評級。（來源：東北證券 文/李強(qiáng) 陳鵬 齊歡）
